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留一分清醒，少一分醉

叶燕武认为，不管是商品投资还是债券配置，要保持清醒，我们认为下半年出现周期底部的预期并不看好。从大的格局没有看到熊牛转换；从国内流动性的角度，资金拉动期货价格上涨，但实体产业并没有好转。

他说：“我们看到国内固定资产投资额下降明显，与此同时相关品种的期货价格却波动剧烈。通过对研究机构和投资公司的调整走访，大多对三季度商品行情持乐观态度，原因一是过剩的资金流动性，二是房地产市场持续热度不减。”

他分析到，到今年5月房屋销售面积的自去年开始的上涨周期已经结束，对应的房地产开发投资和房屋新开工面积同比出现下滑。接下来需要关注房屋新开工面积是否会逆转跌势，转而上行。那么这就取决于房价的情况。同时他指出，房地产价格周期与房屋新开工面积走势基本一致。整体来讲如果房地产从去年5月开始的反弹周期结束，下半年经济下行压力和风险会很大，对应到商品市场经研究认为下半年会是狙击行情。当前投机与产业资金双方博弈正是白热化阶段。

他解释到，二季度商品期货价格的上涨明显是期货在带动现货市场价格的波动，这一点与一季度商品上涨逻辑不同。这样造成的直接结果，一方面，从需求看，造成下游去补库。另一方面，一旦企业发现利润很可观，会刺激供应的增长。

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